豹米速度和力量，仲景食品重启IPO

2020年3月27日，"仲景食品"再次向深圳证券交易所创业板递交了申报稿，第四次更新招股书，此次IPO，仲景食品拟募资4.92亿元，投向“年产3000万瓶调味酱生产线项目”“年产1200吨调味配料生产线建设项目”“营销网络建设项目”及补充流动资金中。招股书显示，该公司拥有调味配料和调味食品两大主营业务，其中调味食品以仲景香菇酱、劲道牛肉酱、仲景调味油为代表，调味配料以花椒、辣椒等香辛植物提取物为代表，不过其中对业绩贡献最多的还是王牌产品仲景香菇酱。

招股书显示，2017年—2019年（下称报告期），该公司购买理财产品金额分别达到2.84亿元、3.97亿元、5.18亿元，已经超过了募投总金额，并且在报告期各期分别进行了金额为2250万元、9000万元和3750万元的股利分红，合计达到1.5亿元。

仲景食品，少有的一个现金流很牛的待上市企业！不缺钱，缺什么？上市能带来的是品牌影响力，和大众股东而来的忠诚顾客！调味品企业，难就难在众口难调，顾客口味变化太快！

2016-2018年，仲景食品营业收入分别为4.77亿元、5.17亿元、5.3亿元，2017-2018年分别同比增长了8.37%、2.49%。2016-2018年，仲景食品净利润分别为7，592.32万元、7，899.57万元、8，100.05万元，2017-2018年分别同比增长了4.05%、2.54%。调味食品销售收入占主营业务收入的比例分别为49.36%、51.79%、44.56%；调味配料销售收入占主营业务收入的比例分别为50.64%、48.21%、55.44%。

香菇酱（210g）是仲景食品主营业务利润的最大来源，其毛利贡献率分别为51.94%、54.66%、42.73%。虽然香菇柄的采购成本连年升高，但香菇酱的毛利贡献率仍旧保持了主要地位。

香菇酱生产原材料香菇柄的采购成本逐年上升，价格分别为13.90元/千克、17.20元/千克和25.05元/千克。受此影响，2018年5月仲景食品上调了香菇酱系列部分规格产品的出厂价和零售指导价，涨幅为7%—20%不等，其中香菇酱（210g）报告期各期的销售均价分别为5.66元/瓶、5.99元/瓶和6.46元/瓶。

仲景香菇酱产品提价，导致销量和收入下降，但同时新品牛肉酱、香菇小丁等新品逐渐也在打开市场、调味油销售收入稳定增长，综合作用下助力调味食品收入2019年实现了28.21%的增长。

香菇酱提价所导致的收入结构变动对该公司的后续影响还在持续。报告期内，该公司的主营业务毛利率分别为45.28%、43.82%、42.01%，呈逐年下降趋势。其中，2018年主营业务毛利率下降1.46个百分点主要是由于毛利率较低的调味配料收入占比增加，2019年则是由于毛利率较低的调味油和新产品牛肉酱、香菇小丁收入占比增加，导致主营业务毛利率下降1.81个百分点。

除了近两年仲景食品的营收、净利增速双双下滑，且旗下子公司的业绩也不太理想。2019年6月3日，仲景食品共有两家子公司，分别是大兴安岭北极蓝食品有限公司和郑州仲景食品科技有限公司。2018年，北极蓝净利润为-403.36万元；郑州仲景食品净利润为-121.19万元。其中，计入当期损益的政府补助分别为856.49万元、861.49万元、902.14万元，占当期利润总额比例分别为9.76%、9.38%、9.61%。如果公司未来不能获得政府补助或者获得的政府补助减少，将引起公司净利润降低，对公司当期经营业绩产生不利影响。

报告显示，仲景食品报告期各期末的短期借款也在逐年下降，分别为1.35亿元、1.00亿元和0.31亿元，且并无逾期未偿还的银行贷款。报告期内，该公司还分别留有0.51亿元、0.99亿元和0.93亿元的货币资金余额。受到偿还借款和股利分红的影响，仲景食品2019年资产负债规模出现大幅好转。负债总额由2018年的1.94亿元降至1.29亿元。

招股书显示，仲景食品控股股东为河南省宛西控股股份有限公司（下称宛西控股），其持有仲景食品3943万股股份，占发行前股本总额的52.57%，孙耀志通过宛西控股持有该公司发行前52.57%的股份，和持有发行前18%股份的朱新成共同控制仲景食品。宛西控股为仲景宛西制药股份有限公司（简称宛西制药）以存续分立方式新设的企业法人。

2013年西泵股份曾一度停牌并公告称，大股东宛西制药出于业务结构调整的需要，拟按业务板块进行分立等相关事宜，即宛西制药分立为宛西制药和宛西控股按照业务板块分割对应资产。2014年6月27日，宛西制药为明晰体系内产业布局，决定实施存续分立，存续主体仍为宛西制药，新设主体即为仲景食品的控股股东宛西控股。自实施存续分立后，“宛西系”的布局已逐步扩展至工业、农业、商业、医疗、养生和食品六大板块。

其中，宛西制药承继宛西制药分立前的医药、食品等业务，其他包括房地产、投资等业务以及持有的西泵股份43.18%的股权等将分割至宛西控股，两家公司的股权结构完全相同，上市公司实际控制人不会发生变化，仍然为孙耀志、孙耀忠。宛西制药分立公司，逐步整体上市成为可能。

将食品板块单独上市，也是当前“宛西系”资本布局的重要目标。宛西控股和宛西制药的实际控制人均为仲景食品的实际控制人孙耀志，其中宛西控股涉及汽车配件生产与销售、房地产开发与销售、物业管理、养老养生、物流货运等产业，宛西制药则涉及药品生产与零售、药品零售、中药材批发销售等业务。孙氏兄弟，都是赫赫有名的创业家、企业家。

孙耀志，全国中药行业优秀企业家，1951年8月出生，1968年3月参加工作，1968年8月入党，郑州大学企业管理专业专科学历，高级经济师。先后被授予国家有突出贡献专家，享受政府特殊津贴。

当年，未满17周岁的孙耀志便参军入伍。几年后，退伍转业的孙耀志被调到了相邻的西峡县工作，进入当时还名不见经传的宛西制药，三年后被任命为副厂长。6年后，被任命为党委书记兼厂长的孙耀志先是和江苏中医研究院联合开发了“痛经宝颗粒”，后是亲力亲为层层筛选出“月月舒 ”为品牌命名，开始率领宛西制药走上了一条转型之路。

1998年，宛西制药的总资产从几十万扩张到几千万，过亿的销售规模让这家企业成为了河南当地的支柱产业。同一年，孙耀志大刀阔斧对宛西制药进行了内部改革，一路从国企改制为民企。1999年，孙耀志力排众议，以808万元的价格收购了濒临破产的南阳仲景制药。一年之后，宛西制药旗下几乎所有的产品都因被冠以“仲景”牌。2005年时，“仲景”的商标价值已经高达27亿元。

没有文凭的孙耀志，其高超财技会让大部分科本出身的财务专才汗颜！2001年9月，孙耀志将自己的业务伸向了当时最流行的汽配行业，其通过宛西制药间接投资那时已经陷入困境的西泵股份，并以1000万元换来了后者74%的股份。2010年西泵股份登陆资本市场，并于2019年5月更名为飞龙股份。更名完成后，孙耀志仍以22.19%的持股比例成为实控人，对应财富值若以其现在的股权估算约为7.38亿元。

孙耀志在宛西制药厂一干就是几十年。在他的带领下，宛西制药厂由一个濒临倒闭的国有小企业，成为全国中药企业50强。为西峡县一半农民带来了丰厚的经济收入，为西峡县一半企业职工创造了就业机会，西峡县将近一半的财政收入也来自于它。专家学者们称为“宛药现象”，孙耀志也成为全国赫赫有名的企业家。

1998年，他推出了帮助农民从“粮农”变为“药农”的“良方”，决定投资3000多万元，成立张仲景山茱萸有限公司，在西峡伏牛山腹地的5个乡镇建立20万亩山茱萸生产基地，公司为农民无偿提供种子、原辅材料和技术员，对农民进行种植现代药材的培训和辅导。农民种植的药材由公司按照合同进行收购。几年下来，西峡县从事药材种植的农民达到20多万人，超过了农业人口中的一半。这些农户年收入少则几千元，多的超过20万元。

到2002年，宛西制药付给农民的药材款就达到1.5亿元，使药农不但实现了脱贫，而且相当一部分过上了小康生活。宛西制药推行的这种“公司+基地+农户”模式，不仅给西峡的农民带来了巨大收益，而且真正实现了“药材好，药才好”。

当国有企业还在享受大锅饭的时代，他甘冒风险，大胆开始对公司进行股份制改造，实现了企业股权的多元化。2001年，他又对公司进行大规模的增资扩股改造。2002年，孙耀志提出第三次改制设想：收购国有股和法人股！几经努力下，完成了国有股和法人股的全面退出。

宛西制药分布实现了民营化，而且创造了巨大的经济效益和社会效益，为国有工业企业民营化改革提供了“模本”，被专家学者称为“宛药模式”。

通过多年的强力发展，宛西制药已发展成为经营中药制药、汽车配件、药用包装、妇女卫生用品、药品零售、房地产开发六大产业，控股十五家子公司，拥有员工7000余名，15亿元资产，年产销12亿元，利税超亿元的现代企业集团公司。

军人出身的孙耀忠，2002年任西泵公司总经理后，知难而进，顽强拼搏，闯出了一片新天地，使一个濒临倒闭的企业重现生机和活力，公司主导产品——汽车水泵在全国市场占有率居同行业首位，一跃成为全国汽车配件行业的佼佼者。

西泵公司的前身为西峡县汽车水泵厂，最早成立于1970年。2001年，经营陷入困境，新产品研发资金缺口达到2000多万元，市场份额急剧锐减，工人半年多没领到工资，银行贷款也被中断。当年9月，西峡县国有资产管理局和宛西制药签订了转让协议书，宛西制药坐上了西峡水泵股东的头把交椅。

2002年，任宛西制药销售副总的孙耀忠临危受命，担任西泵公司总经理。他以超前的思维、宏大的气魄，提出了“做行业先锋，创世界品牌”的奋斗目标。从此，公司迎来了重大历史转机，进入快速发展的黄金期。

南阳飞龙公司是孙耀志、孙耀忠兄弟二人于2008年返乡建设的汽车水泵和排气歧管生产项目。2016年获得河南省民营企业百强企业、制造业百强企业、民营企业纳税百强企业“三个百强”荣誉。

快速增长的汽车市场为汽配产业的发展提供了千载难逢的机遇，他大胆决策，成立南阳飞龙汽车零部件有限公司、启动“双千万”项目，2011年1月11日，“飞龙”股票在深圳证券交易所成功上市，成为南阳市首家上市的民营企业。

孙耀忠知道要想使企业做得更大更强，长成汽配行业的“常青树”，就必须持续创新，敢于突破。他大力改进企业管理模式，引进精益生产、TPM、六西格玛、卓越绩效等现代管理方法，极大地增强了企业的市场竞争力和影响力。同时，投资建立了国家级实验室和技术中心，配备先进的科研设备，成立了中国汽车水泵行业唯一博士后科研工作站、国家企业技术中心，研发具有国际先进水平和自主知识产权的汽车水泵及排气歧管。2007年9月，公司通过了ISO／TS16949、ISO14001、OHSAS18001“三标一体”认证，使“飞龙”牌系列产品获得了挺进国际市场的“绿色通行证”。

他每年都抽出3个月时间开拓国际市场，使公司产品配件打入奔驰、通用、沃尔沃等高端轿车厂家。孙耀忠先后被推选为中国内燃机工业协会冷却水泵、机油泵分会理事会理事长，河南省汽车工业协会副会长；公司被评为“国家高新技术企业”、“南阳市５０强企业”。

孙耀忠凭着一份执著、一份坚韧、一份激情，使飞龙公司异军突起，走遍全国、走向世界，成为中国汽车配件制造行业的翘楚：汽车水泵产品国内市场占有率达30％，长年居国内同行业首位，是全国规模最大、品种最全、主机配套厂家最多的汽车水泵专业生产基地。

仲景食品的名称，从2002年最初的南阳张仲景植物萃取有限责任公司，到南阳张仲景现代中药发展有限责任公司，再到南阳张仲景大厨房股份有限公司、仲景大厨房股份有限公司（下称仲景大厨房），名称的变迁反应了仲景医药到仲景食品，从高端药品行业向亲民食品行业的转变进程。

调味品的市场2001-2010年十年间，销售额从277.23亿元猛增至1516.22亿元，2011-2018年又翻了一倍，市场规模已达3300亿元。相对于其他同类食品消费行业，调味品行业集中度提升空间依然较大，近10年行业复合增速达到9.6%。复合调味品的市场还有充足的市场空间，主要在于新的烹饪技术和新的应用场景的开发。

调味品的一个大品类是川渝火锅口味！川味火锅城红遍大江南北，火锅口味的代表有海底捞、呷哺呷哺、老干妈辣酱等等，火锅口味的特点就是重辣和重油！火锅行业的市场规模从2013年的2，813亿元增至2017年的4，362亿元，年均复合增长率为11.59%，有数据测算，到2022年火锅行业总收入将达7，077亿元。每一种川味火锅口味都是一个特殊复合口味，香辛料一般要加入30种以上，以至于家家火锅，但成分的比例火候不一样，家家口味差异极大！

2013年-2018年，19家上市公司调味品企业合计营业收入，从459.11亿元增长到了767.20亿元，合计净利润也从28.50亿元增长至101.66亿元，年复合增长率分别为10.81%及28.96%，调味品上市公司盈利水平保持了稳定的高增长趋势。

仲景食品所在地河南省西峡县为“中国香菇之乡”，仲景食品首创了香菇酱的调味新品类，走上了独立的香菇发展之路。已拥有多种风味的仲景香菇酱、劲道牛肉酱、北极蓝野生蓝莓果酱等调味酱和花椒油、麻辣油等调味油以及六菌汤等。主要以直销模式开展销售，也为很多食品大户做定制，例如特素豹米、今麦郎、康师傅、海底捞、奇华顿、芬美意、双汇、白象、味好美、金锣、雨润、荷美尔等知名食品企业。

利用“西峡香菇”的产地优势，在香菇酱基础上，仲景食品还陆续推出牛肉酱、香菇小丁、蓝莓酱、成都红油等其他调味食品，培育新的利润增长点。调味食品近年的销售收入分别为2.66亿元、2.35亿元和3.02亿元，占主营业务收入的比例分别达到51.79%、44.56%和48.10%。

除了调味品，仲景食品还利用风味物质定量调配技术生产调味配料产品，拥有丰富的香辛料风味提取物产品线。调味配料近年的销售收入分别为2.48亿元、2.93亿元和3.25亿元，在主营业务收入中的比例分别为48.21%、55.44%和51.90%。

香菇酱是“仲景食品”首创，也让仲景食品享受到了创新的成果。老干妈辣椒酱，作为重口味时代的领军，风靡中国二十几年，而且享誉中外！仲景香菇酱作为清淡口味的领军，普遍全中国也已逾十年，低盐地油的健康时代，显然重口味食品，包括可口可乐这样的国际巨头，也经增长乏力，寻求健康食品的突破。

但香菇酱毕竟属于普通食品，行业壁垒不高，中国仿制的速度惊人，香菇酱也很快陷入同质化竞争激烈！消费者口味变化也快速，食品巨头都纷纷参与复合调味品的的竞争，销售压力巨大。食品食材的安全越来越受到重视，未来少添加、不添加的产品才是最为基本的要求，高标准的背后面临着巨大的成本增长压力，价格不变的情况下，产业链中的每个环节都必须压缩利润和提高竞争壁垒。

仲景食品陷入营收、净利增速下滑的高竞争状况，农产品原料采购价波动很大。这也让 “仲景食品”上市之路也历经波折，若干次冲刺A股上市，像中餐口味一样，五味杂陈。中餐的调味品琳琅满目，调味品的历史久远，既有“甘、咸、苦、辛、酸”的传统五味，也有酸、甜、苦、辣、咸、鲜、油的现代七味分法，如果算上各种口味的组合，灵敏的舌头可以品尝到无穷无尽的新口味！

仲景食品主要以直销模式开展销售，除了自有成品品牌，也为很多食品大户做定制，例如特素豹米、今麦郎、康师傅、海底捞、奇华顿、芬美意、双汇、白象、味好美、金锣、雨润、荷美尔等知名食品企业。

味道的流行有地域性差异，一个口味通吃全球的经典案例就是可口可乐，碳酸水杀口，有辛辣的刺激，甜、苦、咸、酸……复合的一种口味，最初尝试难以接受，一但形成口味习惯，会产生强烈的复购习惯。

中餐调味品能增加菜肴的色、香、味，大开食欲。常用的复合调味品，常用原材料为食盐、食糖、酱油、食醋、味精、芝麻油、酱类、豆豉、腐乳、鱼露、蚝油、虾油、橄榄油、调味料酒、香辛料和香辛料调味品、复合调味料及火锅调料……等。

仲景食品曾两次冲刺创业板上市，2015年和2017年，当时称为“仲景大厨房”，证监会发审委对仲景大厨房提出过多项整改，涉及到财务、经营管理、信息披露等，仲景大厨房收到了证监会有关规范性、信息披露和财务会计资料问题的47条反馈意见，首发停滞。2018年11月23日，仲景食品辅导备案，仲景食品重启资本市场之路。2019年5月15日，河南证监局发布《国金证券股份有限公司关于仲景食品股份有限公司首次公开发行股票并上市辅导工作总结报告》……企业发展，需要技术壁垒，靠规模效应和创业精神的时代也在逐渐远去！

拌饭酱的创新和发展，离不开饭！没有饭，怎么吃酱？方面食品中，方便面品类已经被各个企业把酱料玩的炉火纯青，而且方便面本身，也已经过了高速增长期。作为拌饭酱，再扎到"拌面酱"，无疑会错失"拌饭酱"的良机。

拌饭酱，是方便食品的搭档，最佳搭档当然是"方便米饭"，但市场上只有自热米饭，带加热包蒸的盒饭，而没有真正意义和方便面势均力敌的方便米。技术壁垒是关键点，方便面面市几十年，生产工艺越来越成熟，但由于"不健康"而面临更新淘汰。五谷道场，非油炸方便面，由于口味不好吃，一直难有大作为！

市场上已有的自热方便米饭，化学物质发热包安全隐患是大问题，而且所用的半熟化大米在各种工艺脱水后，会让口味全失，味如嚼蜡，只能做出重口味饭，而不敢尝试清淡的仲景香菇酱。 

豹米拌饭产品所用的五分钟快捷冲泡“美颐免蒸熟米”，由澳世沃森-特素国际营养健康集团研制，采用全球领先的主食芯片3D技术群，让纳米超微粉碎后的天然大米与膳食纤维结合在一起，形成能量缓释结构；每一粒米的3D打印成形和熟化过程中，最大程度保持了东北优质大米的原香原味和弹软劲道口感，经过千名代理商的试吃评价，认为可能是全球最好吃的米饭！澳世沃森-特素的主食芯片3D技术群，拥有87相专利技术，壁垒优势明显！

现在，仲景拌饭酱有了的绝配搭档——豹米拌饭美味桶！仲景食品集团还将与澳世沃森-特素集团战略合作，让系列拌饭酱与“美颐免蒸熟米”产品相结合，得到能够助力IPO上市成功的“仲景美颐”美味方便米饭。

豹米仲景饭，第一碗真正意义的清淡养身方便米饭，方便米饭打开了和方便面一样的市场体量大门！

仲景美颐饭，口味会更加丰富，营销将更加火爆。

豹米和美颐免蒸熟米，助力仲景拌饭酱重启科技创新带来的新辉煌……